中國太平控股(通過CIIH (BVI) Ltd.)發行款項

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   惠譽評級日前已授予中國太平保險控股有限公司(中國太平控股,BBB+級)即將發行的、將于2022年到期的高級無擔保債券預期為BBB(EXP)級?;葑u同時還確認中國太平控股的發行人違約評級(IDR)為BBB+級,評級展望穩定。完整的評級列表將在本文末列出。
  此項債券將由China Taiping Capital Limited發行,并獲得中國太平控股無條件、不可撤消擔保?;葑u在評級報告中指出,此項發行的評級比中國太平控股的評級低一小級,反映了控股公司持有的高級債券低于平均水平的回收預期。此項發行的最終評級將視乎最后收到的文件與已獲取的文件符合程度而定。
  此項發行的所得款項將主要用于償還中國太平控股(通過CIIH (BVI公司注冊的BVI公司) Ltd.)發行,將于2013年11月12日到期的1.75億美元的高級無擔保債券,以及一般性企業用途。
  惠譽認為,截至2012年上半年,持續的盈余增長使得中國太平控股的財務杠桿率從2011財年底的39.6%降低至37.1%。2012年上半年利息覆蓋率(不包括實現和未實現收入和損失)為9.8倍。雖然中國太平控股在發行此項高級債券后,財務杠桿率將上升至40%以上,但上文所述債務被償還后該指標有可能降至40%以下。
  此項發行的評級同樣受到可能影響到中國太平控股的長期IDR的考量因素所影響。引發中國太平控股的負面評級行動的驅動因素包括在2013年償還債務和貸款后財務杠桿率維持在40%以上,合并基礎上的利息覆蓋率在4倍以下,或其運營子公司獨立的關鍵信用因素出現惡化。
  惠譽指出,引發其子公司太平人壽保險有限公司的負面評級行動的驅動因素包括其償付能力充足率持續降至150%以下(截至2012年上半年末:169%)。引發另一家子公司太平再保險有限公司的負面評級行動的驅動因素包括其綜合成本比率持續超過100%(2012年上半年:105%),或者再保后自然巨災風險敞口急劇上升。鑒于較高的財務杠桿率和一般的資本金水平,惠譽認為中國太平控股和其運營子公司的評級在短期內被上調的機會并不高。

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